开源证券：给予科前生物买入评级

开源证券股份有限公司陈雪丽,李怡然近期对科前生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：单季度盈利同比转增，公司综合技术优势持续提升》，本报告对科前生物给出买入评级，当前股价为24.91元。

科前生物(688526)

(资料图)

单季度盈利实现同比转增，公司综合技术优势持续提升，维持“买入”评级

科前生物发布2022年前三季度报告：公司前三季度实现营收6.87亿元(-11.50%)；归母净利润2.83亿元(-26.56%)。单Q3公司实现营收2.93亿元(+26.97%)，归母净利润1.24亿元(+24.61%)。基于下游养殖环节持续补栏低迷，我们下调2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为5.02/7.06/8.13亿元(2022-2024年原预测为6.75/8.73/10.32亿元)，对应EPS为1.08/1.52/1.74元，当前股价对应PE为23.1/16.4/14.3倍。下游养殖端低迷补栏缓慢恢复，公司Q3业绩实现同比转增，我们预计随着猪价景气延续，下游养殖单元免疫需求将持续提升，预计公司Q4业绩将进一步向好，维持“买入”评级。

公司持续加大科研投入，产品梯度不断丰富

公司2022年前三季度合计研发支出6695.13万元(+17.88%)，营收比重9.75%，同比增长2.43pct。截止报告期末，公司已取得39项新兽药注册证书，其中与华中农大合作研发取得新兽药注册证书29项，与第三方合作研发取得新兽药注册证书10项，独立研发取得新兽药注册证书1项。新兽药在研进度来看，公司与华中农大合作的猪瘟、猪伪狂犬病二联亚单位灭活疫苗、禽流感(H9亚型)、鸭坦布苏病毒病二联灭活疫苗(HB19株+DF2株)已进入申请临床试验阶段，圆环-副猪二联亚单位苗、猪传染性胸膜炎基因缺失苗已进入新兽药注册阶段。

公司拟定增建设高级别动物生物安全实验室，助力持续提升综合科研实力

公司拟向陈焕春等6位公司实控人定向增发，募集资金不超过1.62亿元用于高级别动物疫苗产业化基地建设项目(动物生物安全实验室，拟定P3级别)。公司建设高级别动物生物安全实验室将有助于公司进行相关病原分离、攻毒、效检等相关科研及生产辅助工作；有助于公司加快推进高致病性病原微生物研究及新型疫苗的研制及量产；有助于公司抢占行业创新制高点，持续提升技术竞争优势。

风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投（601066）证券王明琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.91亿，根据现价换算的预测PE为29.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为32.09。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，科前生物(688526)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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