熊猫乳品获4家机构调研：分销渠道通过促销活动取得一定成效，同时直销渠道增长较为明显，尤其在奶油和炼乳品类（附调研问答）

熊猫乳品（300898）1月28日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年1月28日接受4家机构调研，机构类型为基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

(资料图片)

问：近期餐饮业务表现如何？

答：餐饮业务同比表现平稳。分销渠道通过促销活动取得一定成效，同时直销渠道增长较为明显，尤其在奶油和炼乳品类。

问：对接下来主要原材料成本的看法是什么？

答：预计进口大包粉价格还会小幅上涨，国产粉价格将复苏，但整体供需格局下上涨速度不会太快。白糖成本预计同比有所下降。

问：未来3-5年，进口奶粉价格倒挂会长期存在吗？贸易业务战略会有调整吗？

答：进口奶粉贸易方面，当前国内需求主要来自必须使用的场景，如配方方面的需求或终端产品明确使用进口奶源等场景，而非国产替代逻辑。拍卖成交价与市场价倒挂的情况下，相关业务量被动下降。但在当前奶粉价格上涨的趋势中，这种倒挂现象应该不会持续。明年希望增加经营品类（如黄油、无水奶油），贸易业务量可能略有增长。但整体而言这并非核心业务，规模收缩相应的业务风险也降低，当前状态是可以接受的。

问：椰品业务的未来趋势如何？

答：核心在于解决产能瓶颈。现有客户订单增长潜力很大，此前部分订单就因产能受限而无法满足。客户开发情况良好，加上封关后政策可能推动新业务增长。新增产能主要投向椰品，希望2026年6-7月投产。

问：现有大客户能消化新增的椰品产能吗？

答：现有客户的订单还无法完全消化新增产能，仍有富余。公司还会留出空间拓展新的客户。

问：海南业务的盈利水平如何展望？

答：正常情况下可以参照今年下半年的毛利率水平，但也有可能根据外部环境变化波动。

问：优鲜业务进展如何？

答：2025年已在产品和渠道方面做了充分准备，希望2026年增速高于2025年。商超订单已签订，近期开始出货。

问：苍南工厂的进展情况？

答：目前仍在法律诉讼过程中。

问：如何看待股东减持？

答：股东减持是其自身决策，公司不清楚其后续计划。公司将积极配合，保证减持过程合规。从绝对数量看，减持规模不大，对市场影响有限;

调研参与机构详情如下：

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