晶科能源上半年净利增三倍 拟定增募资97亿投建山西大基地

8月14日晚间，光伏龙头之一的晶科能源(688223)率先发布了2023年半年报，上半年，公司实现营业收入536.24亿元，同比增长60.52%，净利润38.43亿元，同比增长324.58%，扣非净利润35.36亿元，同比增长340.34%。

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披露半年报的同时，晶科能源发布了一份总额高达97亿元的定增预案，募投项目主要针对正在规划建设中的山西一体化大基地。具体项目涉及年产28GW单晶拉棒切方、年产28GW切片与电池、年产28GW组件项目及补充流动资金、偿还银行贷款等。

上调全年出货目标

晶科能源表示，报告期内经营业绩的增长主要源于公司N型TOPCon高效电池已进入大规模量产化阶段，在全球市场供不应求，并享有一定溢价；此外，公司N型产品出货占比快速提升，实现出货量的领先和利润快速增长。

作为行业内较早转型N型技术的厂商，晶科能源在N型产品上的布局也受到关注。晶科能源在半年报中表示，目前，公司已投产N型电池产能在行业内处于绝对领先地位，并形成一定的量产技术壁垒。公司Tiger Neo组件主流版型功率较同版型PERC组件高出25W-30W，N型组件单瓦发电增益显著，且N型组件相较P型溢价仍然较为坚挺。

2022年，全球组件出货量排名前四的厂商出货规模均接近或超过40GW，今年市场竞争依然胶着。上半年，晶科能源共销售了33.1GW光伏产品，其中组件约30.8GW，N型组件约16.4GW。公司预计2023年第三季度组件出货19GW-21GW。

晶科能源表示，随着下半年产业链价格企稳和终端需求持续释放，以及公司新建N型产能顺利投产，公司有信心超额完成年初设定的目标，将全年组件出货目标由年初制定的60-70GW上调至70-75GW，其中N型占比预计将达六成。此外，预计至今年末，公司硅片、电池、组件产能将分别达到85GW、90GW、110GW；电池产能N型占比预计将超过75%。

海外市场方面，半年报显示，报告期内，晶科能源组件产品海外销售占比超过60%。在紧盯中美欧等主要光伏市场的同时，公司也在积极布局东南亚、拉美及中东地区等新兴市场。

此外，面对海外市场贸易政策风险和供应链挑战，晶科能源进一步拓展包括东南亚工厂在内的全球一体化供应链。预计至2023年年底，公司将在东南亚拥有超过12GW的硅片、电池片、组件垂直一体化产能。同时，公司还积极关注包括美国佛罗里达1GW N型组件在内的海外扩产机会。公司在中国、欧美、日韩等地工商业屋顶和户用市场的份额也逐年递增，渠道和客户黏性逐年增强。预计公司全年分销市场占比35%-40%。

晶科能源表示，面对报告期内上游硅料供给扩张带动的主产业链价格下行，以及新技术扩产带来部分辅材供应波动，公司提前预判、灵活应对，开展多种保供措施，并积极探索新材料、新方案，围绕公司建立供应生态链，确保长期供应及成本竞争力。

提示行业风险

在半年报中，晶科能源还提示了行业风险：一是竞争加剧的风险，二是行业扩产带来的阶段性产能过剩风险。对于后者，公司谈到，行业内龙头企业纷纷加快产能扩张步伐，导致市场新增及潜在新增产能大幅增加，若未来下游应用市场增速低于扩产预期甚至出现下降，上述产能扩张将进一步加剧行业内的无序竞争，从而导致产品价格不合理下跌、企业盈利下降。

事实上，就在今年5月，晶科能源宣布，拟在山西综改区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，项目共分为四期，建设周期约二年，每期建设规模为拉棒、切片、电池片、组件各14GW一体化项目。

在半年报中，晶科能源称，山西一体化大基地是公司引领光伏行业又一次生产模式创新，将充分体现技术先进性、规模极致性，零碳一体化、效率最大化以及制造智能化，也有望进一步提升公司供应链的韧性、效率和成本控制能力。

定增加码产能

针对本次定增，晶科能源表示，在光伏行业快速发展的同时，光伏企业也在朝着一体化、成本最优方向进行精益化管理。近年来，光伏行业龙头企业纷纷规划并实施“大基地”布局，将上下游生产线及配套设备集中布局于产业园中。

晶科能源认为，面对明确的市场需求及产品技术升级节点，行业N型技术扩产加速，通过建设垂直一体化大基地，公司串联起拉晶、硅片、电池及组件生产线，配合自动化运输、立体仓库和自动仓储等最新生产线设计方案，实现生产效率上的最优，可有效降低公司的生产和运输成本，公司将在提高量产效率、降低单位成本、引领产能升级等方面构筑起中长期护城河，保持公司N型产品先进产能优势，继续抢占高效组件市场，持续引领并扩大在N型产品市场的技术优势，增强公司全产业链协同能力，保障供应链的稳定，增加公司的整体抗风险能力。

项目可行性方面，山西晶科一体化大基地年产28GW高效组件智能化生产线项目总投资额为26.07亿元，拟使用募集资金投资额为12亿元，项目税后财务内部收益率为26.21%，税后投资回收期为5.70年；28GW切片与高效电池片智能化生产线项目总投资额为67.36亿元，拟使用募集资金投资额为40亿元，项目税后财务内部收益率为25.98%，税后投资回收期为4.89年；年产28GW单晶拉棒切方智能化生产线项目总投资额为29.63亿元，拟使用募集资金投资额为20亿元，项目税后财务内部收益率为30.12%，税后投资回收期为4.07年。

谈及这些项目实施的必要性，晶科能源称，一是聚焦N型TOPCon技术路线，助推光伏发电降本增效，二是扩充公司N型组件产能，满足业务发展需求，三是实现垂直一体化生产，降低公司生产成本。关于项目实施的可行性，公司称，一是项目建设符合国家产业政策，下游市场需求持续增长，二是N型技术方向已成共识，公司N型技术为项目实施提供有力保障，三是公司N型产品性能领先，已具备广泛的客户基础。

值得一提的是，今年4月，晶科能源刚刚完成了100亿元的可转债发行，发行可转债募集资金将用于年产11GW高效电池生产线、年产8GW高自动化光伏组件生产线等项目。

在最新的定增预案中，晶科能源表示，公司较同行业企业上市晚，银行间接融资是公司主要融资渠道之一。较大金额的银行贷款一方面限制了进一步间接融资的空间，另一方面也加大了公司的经营风险和财务成本，本次定增将有效缓解公司经营规模扩大带来的资金压力。