华鑫证券：给予浙数文化买入评级 全球时快讯

华鑫证券有限责任公司朱珠近期对浙数文化（600633）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：数字经济红利持续数字科技与数字文化有望齐鸣》，本报告对浙数文化给出买入评级，当前股价为16.0元。

【资料图】

浙数文化

事件

浙数文化发布2022年年报：2022年公司营收51.86亿元(同比增加69.27%)，归母利润4.9亿元(同比下滑5.2%)、扣非利润5.87亿元(同比增加92.56%)；扣非后销售净利率11.32%；经营性现金流净额10.3亿元(同比增加0.53%)；子公司加大业务拓展，市场推广费增加；2022年向全体股东每股派现金红利0.08元(含税)。

投资要点

2022年数字产业(数字文化+数据科技)稳步发展2023年持续推进

主业分类看，数字文化板块，2022年国内游戏产业整体处于承压蓄力，公司旗下边锋网络较为稳定持续夯实国内互联网休闲游戏领先地位(2022年游戏业务收入17.24亿元，同比下滑5.29%，优于行业)；同时积极布局社交等新赛道，2022年在线社交营收25.8亿元(同比增加733.7%)，探索新业务、新模式，推动数字技术在文旅和艺术更多领域的深度融合，其中战旗网络深度参与亚运会体育展示业务，已完成竞技体操、蹦床、艺术体操等亚运测试赛的体育展示，参与建设运营浙江省体育局“浙里体培”应用；同时着重打造影像馆，全平台图片视频作品超21万件，现已成为浙江省内领先文旅影像数据库。

数据科技板块，放大数字赋能效应，富春云科技稳步推进(2022年富春云营收3.6亿元，利润0.87亿元，利润再上台阶)，浙江大数据交易中心积极参与浙江省数字要素市场建设，探索数据资产入表，联合地方政府进行区域数据交易专区(基地)建设，2023年推进数字技术与政务、医疗、媒体等各领域的深度融合。外延端，2022年公司外部投资数字浙江技术运营有限公司(投资比例17%)，契合公司在大数据、数据科技领域的发展路线。

融媒体科技持续推进做强新型融媒体技术平台

公司推动控股子公司传播大脑积极引入战投，共同推进和打造浙江省融媒体技术统一支撑平台，持续探索以技术驱动媒体融合的实践发展，2023年年底前初步形成全省媒体技术一体化局面。

盈利预测

维 持“买入”投资评级。预测公司2023-2025年营收57.05、63.9、72.2亿元，归母利润分别为6.46、7.18、7.9亿元，EPS分别为0.51、0.57、0.62元，当前股价对应PE分别为31.4、28.2、25.6倍，作为浙报集团控股上市公司，致力于成为浙江及国内领先的数字文化和数字科技产业集团，进一步完善产业布局，大力推进传媒、资本和技术的深度融合，2023年公司以数据科技、数字智治、融媒科技等板块为基点打造数字科技领域全新增长曲线，进而维持“买入”投资评级。

风险提示

行业政策和市场竞争的风险；多领域布局的管理风险；核心人才流失的风险；游戏产品表现不及预期的风险；经营不达预期风险；资本市场波动和投资不及预期风险；宏观经济波动风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券（601162）文浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.52亿，根据现价换算的预测PE为31.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，浙数文化行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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