快报：浙商证券：给予倍轻松买入评级

浙商证券（601878）股份有限公司闵繁皓近期对倍轻松进行研究并发布了研究报告《倍轻松业绩快报点评报告：受疫情影响基本面承压，看好23年修复弹性》，本报告对倍轻松给出买入评级，当前股价为53.2元。

【资料图】

倍轻松(688793)

报告导读

倍轻松2022年年度业绩快报。公司2022全年实现收入9.0亿元，同比-24.3%；实现归母净利润-1.2亿元，同比-225.8%。单季度看，公司Q4实现收入2.5亿元，同比-33.1%；实现归母净利润-0.58亿元，同比-324.1%。

投资要点

疫情导致公司2022全年经营承压

1)由于新冠疫情下宏观经济环境的变化、消费信心的下降，交通枢纽、购物中心客流量的减少，公司线下门店经营受阻导致单店坪效大幅降低，线下收入大幅减少。

2)公司线下直营门店超过160家，相关租金及人力成本较为刚性，且公司加大研发投入，研发费用较21年同比+20%，费用率显著提升。3)由于消费者对智能便携按摩器价格偏好的变化，以及公司线下直营门店高毛利率产品的成交量的减少，导致公司销售综合毛利率水平有所下降。

我们看好23年公司疫后收入和业绩弹性

1)公司不断进行产品升级，在头、眼、颈、头皮的四个产品基础上做优化迭代。公司在2022年推出润眼仪产品，艾灸产品姜小竹持续放量，期待后续新品推出引领成长。2)疫情导致公司线下开店进度停滞，坪效大幅降低导致单店盈利水平下行，随着疫情防控优化、线下交通枢纽和商超人流量有望恢复，我们预计公司收入和业绩弹性有望在23年得到释放。

盈利预测及估值

考虑到消费回暖、线下人流复苏对公司收入和业绩的弹性，我们预计公司22-24年收入为9/12/15亿元，对应增速为-24%/37%/24%；归母净利润为-1.2/0.8/1.2亿元。我们预计23-24年EPS分别为1.31/1.90元，对应当前股价PE值分别为42x/29x。

风险提示

线下消费复苏不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）何伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.95%，其预测2022年度归属净利润为亏损1.01亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为61.96。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，倍轻松(688793)行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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