新消息丨太平洋：给予爱旭股份买入评级，目标价位50.68元

太平洋证券股份有限公司刘强近期对爱旭股份（600732）进行研究并发布了研究报告《2022年业绩符合预期，一体化成长进行时》，本报告对爱旭股份给出买入评级，认为其目标价位为50.68元，当前股价为37.21元，预期上涨幅度为36.2%。

爱旭股份

(资料图片)

事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润21.1-25.1亿元，扣非净利润19.5-23.5亿元，实现扭亏为盈，非经营损益约1.6亿元，主要为收到政府补助的摊销。2022年Q4公司归母净利润7.2-11.2亿元，环比增长-9.3%-41.1%；扣非净利润6.77-10.77亿元，环比增长-5.7%-50%。

电池片盈利继续提升。我们预计2022年Q4公司实现电池片出货约8.5GW，单位净利润约0.09-0.11元/W，环比提升0.01-0.03元/W。原因：1)上半年完成电池片大尺寸改造，大尺寸电池片比例达95%，四季度公司处于满产满销状态，预计210产品出货比例提升；2)四季度电池片供不应求，推动单位盈利上升；3)公司持续加强供应链管控，优化调整采购经营策略，成本控制能力进一步加强。

ABC产线处于爬坡期，一体化成长进行时。公司首期6.5GWABC珠海产线已于2022年10月投产，目前处于调试与爬坡阶段，预计2023年Q2实现满产。截至2022年Q4，公司ABC电池片平均量产转化效率达26.2%，良率超过95%，我们认为随着公司持续进行深入研发，产品效率有望进一步提升。根据公司规划，ABC整体产能52GW，其中珠海、义乌各26GW，义乌26GW产能预计于2023年投产。预计2023年公司ABC产品出货5-6GW，产品以组件或系统方式进行销售，主要目标市场为海内外高端分布式，单位盈利有望进一步提升，公司从电池片供应商向垂直一体化组件发展，未来成长空间广阔。

投资建议：我们预计2022-2024年营业收入分别为363.00亿元、394.95亿元、453.36亿元；归母净利润分别为22.26亿元、35.25亿元、44.49亿元，对应EPS分别为1.71元、2.71元、3.42元，维持“买入”评级。

风险提示：ABC推进不及预期、行业竞争恶化、价格波动加剧

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利23.06亿，根据现价换算的预测PE为20.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.4。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，爱旭股份行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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