【独家】中天科技 聚焦主营盈利提升 新能源业务再获大单

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中天科技（600522）2022Q1-Q3公司收入291.95亿元(同比-20.93%);归母净利润24.70亿元(同比+400.00%);扣非归母净利润24.31亿元(同比+431.35%);毛利率18.84%(同比+5.09pcts)。2022Q3收入91.54亿元(同比-28.89%);归母净利润6.46亿元(同比+165.13%);扣非归母净利润6.37亿元(同比+152.49%);毛利率18.19%(同比+2.25pcts，环比+2.32pcts)。2022Q1-Q3公司销售费用6.23亿元(同比+20.29%)，管理费用4.97亿元(同比+10.84%)，研发费用12.07亿元(同比+17.77%)，财务费用-0.76亿元(同比-3.45亿元);Q3末存货64.17亿元(同比-11.05%)，合同负债23.17亿元(同比-17.08%)。

海洋、储能、光伏业务获近24亿订单，对今明年业绩形成支撑。10月20日，公司公告新增业务订单合计约23.66亿元，其中海洋、储能、光伏领域分别新增订单约11.28亿元、3.34亿元、9.05亿元，本次新增订单有利于进一步巩固公司在海上风电、光伏和大型储能的市场领先地位，并提升公司在新能源领域的竞争优势。

公司各领域业务持续向好。公司专注能源网络和通信网络两大领域，产业布局以海洋经济为龙头、新能源为突破、智能电网为支撑、5G通信为基础、新材料为生长点。1、通信领域，公司紧抓产业回暖机遇，国内通信运营商集采成绩大幅提升，多种产品市场份额位列前三;积极参与重大项目，全自主研发G.654.E干线光缆为电信、联通网络规模化商用提供产品和服务。2、储能领域，公司持续优化创新，实现“芯组舱站”全过程安全输出;加码智能化产线，强势扩增产能;订单持续放量，已公告金额超27亿元(创历史新高)。3、光伏领域，统筹推进公司内部光伏建设，着力构建零碳园区;大力推进域内光伏建设(如东滩涂光伏资源进入开发阶段);充分发挥资源辐射优势，全面拓宽域外业务基本面。4、海洋领域，公司山东广东市场两翼齐飞;南海海缆环保型海缆顺利交付，以“技术创新”助力“平价上网”目标;海洋工程成功升级“两型三船”。5、电网领域，更加注重研发节能、环保、绿色输电产品;节能导线在国网、南网市场占有率保持第一。

因受到海风业务节奏延后影响，部分海上项目收入放缓，我们预计公司2022-2024年归属母公司股东净利润分别为33.98亿元(-9.10%)、43.56亿元(-5.30%)、52.53亿元(-5.30%)，EPS为1.00元(-9.09%)、1.28元(-5.19%)、1.54元(-5.52%)。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2022年动态PE30x(未调整)，对应目标价格为30.00元(-9.09%)，维持“优于大市”评级。