【天天时快讯】西南证券：给予奥普特买入评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对奥普特进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，新能源业务高增长》，本报告对奥普特给出买入评级，当前股价为132.33元。

奥普特(688686)

(资料图片)

事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收9.1亿元（+41.4%），实现归母净利润2.8亿元（+28.3%），剔除股份支付后实现归母净利润3.0亿元（+38.2%）；其中2022年Q3单季度实现营收3.1亿元（+23.0%），实现归母净利润0.8亿元（+12.8%），剔除股份支付后实现归母净利润0.9亿元（+22.0%）。

业绩符合预期，前三季度新能源业务收入翻倍。2022年前三季度公司整体业绩增速较快，主要系新能源行业发展迅速，公司新能源行业收入同比增长102.2%；3C电子行业持续稳定增长，3C电子收入同比增长26.1%。

毛利率环比有所下降。1）2022年前三季度公司整体毛利率67.1%，同比提升0.7pp，其中Q3单季度毛利率65.3%，环比Q2降低4.2pp。2）费用率方面，2022年前三季度期间费用率为33.1%，同比提升1.8pp，其中销售费用率16.9%，同比提升1.0pp，主要在于销售人员同比增加146人、股份支付费用增加；研发费用率15.3%，同比提升0.3pp，主要在于研发人员增长、研发项目增多及股份支付费用增加。3）净利率方面，2022年前三季度公司整体净利率30.7%，同比下降3.1pp，其中Q2单季度净利率27.2%，环比Q1降低7.3pp。

机器视觉行业景气度高，预计我国2022-2025年市场规模CAGR达到21%。机器视觉是用机器代替人眼，对事物进行检测、判断和控制，被广泛地应用于产品尺寸检测、缺陷检测、产品识别、装配定位等方面。2015-2020年，全球机器视觉器件市场规模由56亿美元增长至107亿美元，年复合增速为13.8%。2021年我国机器视觉市场规模达到181亿元，预计2025年达到393亿元，2022-2025年复合增速为21%。

公司技术水平领先，机器视觉产品线逐步完善。公司以光源技术、光源控制器技术、镜头技术、视觉分析技术为核心，在硬件和软件方面，分别建立了成像技术和视觉分析技术两大技术平台。2021年公司研发投入1.37亿元，营收占比15.67%。经过十多年的沉淀，公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系。公司自主研发的产品已经覆盖光源及光源控制器、镜头、视觉控制系统等主要机器视觉部件，工业读码器、3D激光传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用，同时自主相机的常用型号也开始覆盖。此外，公司拥有丰富的机器视觉产品经验，特别是在3C电子、新能源等领域，公司与国内外知名设备厂商和终端用户有着长期合作经历，巩固了公司在相关领域的优势地位。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.10、5.38、7.19亿元，对应EPS分别为3.36、4.41、5.89元，未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率，维持“买入”评级。

风险提示：下游行业需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品的研发及市场推广的风险等。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.81亿，根据现价换算的预测PE为30.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为295.31。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，奥普特（688686）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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