新消息丨西南证券：给予汇川技术增持评级

西南证券股份有限公司韩晨近期对汇川技术（300124）进行研究并发布了研究报告《Q2业绩亮眼，工控市场份额再创新高》，本报告对汇川技术给出增持评级，当前股价为64.26元。

汇川技术

业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入104亿元，同比增长25.7%；实现归母净利润19.7亿元，同比增长26.4%；实现扣非归母净利润17.4亿元，同比增长14.5%；EPS为0.75元。2022年二季度实现营收56.2亿元，同比增长15.6%；归母净利润12.6亿元，同比增长37.2%。

(资料图)

工控行业阶段性低迷，新能源高景气带动公司业绩向好。2022H1，我国自动化整体规模为1574亿元，同比增长2.9%，睿工业将全年预期增速由8.5%下调至3.9%。2022Q2，工控行业下游OEM市场规模同比下降5%，但电池/工业机器人/半导体行业仍分别同比增长25%/16%/14%。公司高景气下游占比约50%(光伏锂电20%、先进制造30%)，因此上半年工控业务营收实现同比增长26%。

工控市占率再创新高，国产替代进程加快。PLC：公司上半年实现营收6.7亿元(含HMI)，同比增长107.4%，市场份额由2021年的6.9%增长至10.7%，位居全球第二(西门子39%)。目前公司PLC已大量切入高端应用领域，上半年订单增速超过100%，PLC接棒伺服实现高增。伺服系统：受益下游硅晶、汽车装备、半导体等行业高景气，伺服业务更上一层楼。公司上半年实现营收23.2亿元，同比增长21.9%，市场份额由16.3%增长至21.6%，领先第二名西门子11.5%的市场份额。低压变频器：实现营收19.2亿元，同比增长24.6%，市场份额由12.9%增长至14.8%。在2022年上半年工控自动化景气度下行的背景下，公司充分发挥龙头优势，把握国产替代机遇，马太效应凸显。

新能源汽车业务维持高增，产能逐步释放。2022H1，公司新能源汽车业务实现营收20.1亿元，同比增长121%。公司常州新能源汽车一期项目于2022年5月交付使用，预计年底前达到满产状态；二期于2022年4月公告建设，项目建设周期约两年，产能陆续释放支撑业绩充分兑现。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为239.3亿元、306亿元、367.7亿元，未来三年归母净利润将保持25.4%的复合增长率。公司龙头优势进一步扩大，国产替代进程加快，业务多点开花，维持“持有”评级。

风险提示：外资厂商加强国内布局形成国产替代竞争加剧的风险；IGBT等原材料涨价风险；新能源汽车市场竞争加剧，导致盈利水平下降的风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.12亿，根据现价换算的预测PE为40.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为77.83。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，汇川技术行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)